如何在快速上涨的市场中找到低价待涨的伟大企业？

我们相信，了解金融业，了解金融同业，可以从段子开始。

情绪高亢的市场不缺股神，不缺煽情的梦想，唯一稀缺的，是下一个低价待涨的伟大企业。

这几天伴随股指走高而复活的，是一个个沉寂了快半年的投资群。这些群中不乏本轮上涨踏空的投资者，面对一天比一天更高的指数，他们又急又悔，跪求“股神”们指导，如何在快速上涨的市场中找到低价待涨的伟大企业？

可是要找到伟大企业谈何容易？巴菲特和伯克希尔哈撒韦公司是“伟大企业”这个名词的原创者。要知道，当伯克希尔哈撒韦公司大笔买入政府雇员保险公司（GEICO）股票时，巴菲特已经对其有了近30年的研究观察。就算如此，老道如巴菲特本人，在寻找伟大企业时，有时也不得不感谢幸运之神的眷恋。

喜诗糖果公司无疑是巴菲特投资生涯中值得称道的一笔。同为投资大家的马丁·惠特曼曾给他的这一笔投资算过账：1972年，巴菲特用2,500万美元买下了该公司，当时公司的销售额为3,000万美元，税前利润不足500万美元，经营资金为800万美元。到了2007年，喜诗糖果销售额为3.83亿美元，税前利润为8,200万美元。与此同时，经营这家企业所需的资金只需4,000万美元，只比当初的800万美元多追加了3,200万美元。其间喜诗的税前利润总额为13.5亿美元，减去3,200万美元，有13多亿美元进了伯克希尔哈撒韦的腰包，被用来投资其他公司。

不过，后来多次提到这段经历时，巴菲特并不以慧眼发现伟大企业自诩，而总是感叹自己太幸运了。原来他当初想用2,500万美元买下该公司，对方的出价却是3,000万美元。他本不想买，是芒格的主意打动了他；当他还在犹犹豫豫之间还价的时候，卖方屈服了，这笔买卖以2,500万美元成交。

以上案例当然不是对大师的不敬，只是借此陈述一个事实：伟大企业从来都是寥若晨星，找到并持有伟大企业，从历史的后视镜来看是必然，实则也不乏偶然因素。

你也许又会问，如果找不到伟大的企业，怎么办呢？A股市场不过30年的历史，大半上市公司的年纪不足20年，要识别出真正优秀的很难，更遑论伟大了。难道找不到足够伟大的公司，我们的投资就只能作壁上观了吗？

还是回到伟大企业这个名词的原创者巴菲特这里找线索。刚刚发布的《2019年巴菲特致股东的信》虽然措辞还是平淡如水，但里面有一句话耐人寻味：“我们旗下的这些企业令人目不暇接，要予以明确分析着实是一件令人头痛的差事。这些树木当中也有一些罹患疾病，可能未来十年都难见开花结果，但是许多其他植株，却肯定会长成参天大树，呈现出超乎大家意料的壮美。”

引起我关注的是“许多”这个词语。相信那个讲出“20个打孔位的卡片”段子的巴菲特，在这份信中提到的、会超乎大家意料壮美的“许多”其他植株，一定不是全部指向“伟大企业”。

伟大企业从来都是寥若晨星，但寻找伟大企业未必就是价值投资的全部真谛。价值投资并非买入并持有“那些动作”本身，也不是寻找伟大企业，其最本质的定义是，你付出了这些价格，得到了这些价值，这笔投资你还愿不愿意做。只要符合这个标准的都是价值投资，物超所值就是价值投资的标准答案。

以上，是将“价值投资”奉为投资理念的中泰资管基金经理姜诚的解读。

如姜诚在今年2月的投资笔记中提到，好收益来自“物超所值”。以下等马的价钱买预期中的中等马，若真是中等马，就有超额收益，如果运气好是一匹上等马，还能赚大钱，若只是匹下等马，似乎也不吃大亏，毕竟付的正是下等马的价钱。以上等马的价钱买预期中的上等马，若真是上等马，则收益不错，若是中等马，则有所亏折，最不幸买到了下等马，那就要大败亏输了。关键处在两点：一是保持冷静，谨记绝大部分马都非上等马；二是捂紧钱袋子，别为乐观的判断出价过高（提100个问题后，你会看到上市公司的哪些不同？）。

所以，找不到伟大企业，怎么办？

无妨，坚持以价值投资的理念，星辰大海中找到物有所值或物超所值的标的，与时间做朋友，即可。

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