近日，苏州瑞玛精密工业股份有限公司(下简称“瑞玛工业”)向中国证监会递交了首次公开发行股票招股说明书，拟公开发行不超过2500万股，募集资金4.46亿元。
瑞玛工业主要产品是移动通信、汽车等行业精密金属零部件，如通信射频元器件、汽车的气门油封骨架、壳体、隔热罩等，具体应用于移动通信领域和汽车领域。
报告期内各期，公司营业收入分别为 3.4亿元、4.6亿元、5.6亿元以及 2.9亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3569.06 万元、7249.56 万元、5143.45 元和 4264.28 万元。
近三年，公司移动通信精密金属零部件收入占当年主营业务收入的比重分别为47.05%、52.60%和47.97%;汽车精密金属零部件收入占当年主营业务收入的比重分别为26.09%、27.79%和32.62%。
不过2017年，呈现增收不增利的状态，主要由于该公司于2017 年实施股权激励计划，导致期间费用上涨。2017年计入期间费用的股份支付费用共计 2,639.73 万元，其中向管理人员股份支付费用1,869.90万元，计入销售费用的股份支付费用金额为 769.83 万元。
IPO前实控人亲属扎堆入股
一般而言，公司实控人控股权集中问题会引发证监会的重点关注。
瑞玛工业的实际控制人是陈晓敏，陈晓敏直接持有公司5666.50万股，占本次发行前公司总股本的75.55%，翁荣荣为陈晓敏妻子，直接持有公司537.49万股，占本次发行前公司总股本的7.17%。陈晓敏、翁荣荣签署了一致行动协议，二人合计通过直接及间接持股方式合计控制公司89.58%的股份，存在实控人一家独大的风险。
绝对意义的一股独大使得实控人处于绝对控股地位不利于公司形成有效决策及公司治理，如大股东随意侵占小股东利益等。
2018年1月，瑞玛工业进行辅导备案登记，而陈晓敏的多名亲属在2017年8月、12月密集增资入股。
2017年8月18日，陈晓敏与众全信投资签署了《股权转让协议》，陈晓敏将其持有的瑞玛有限114.9万元出资额以1100万元价格转让给众全信投资；鲁存聪、麻国林、杨瑞义3名增资方分别出资1200万元、1060万元、1060万元认购本次增资，分别取得瑞玛有限注册资本26.7576万元、23.6097万元、23.6097万元对应的股权。
上述3名增资方鲁存聪、麻国林、杨瑞义均与陈晓敏存在亲属关系，其中，鲁存聪系陈晓敏大姐夫、麻国林系陈晓敏三姐夫、杨瑞义系陈晓敏二姐之子。
2017年12月，瑞玛工业召开2017年第二次临时股东大会，同意公司增加注册资本450万元。其中，新增股东徐声波、林巨强、厉彩凤以及鲁洁分别以货币出资4000万元、1350万元、500万元以及150万元持有瑞玛工业300万股、101.25万股、37.5万股以及11.25万股。
上述新增股东中鲁洁系陈晓敏大姐之女。另外一位新增股东林巨强虽与陈晓敏没有亲属关系，但两人曾有过一段合开公司的经历。
在上述增资完成后，陈晓敏、翁荣荣、众全信投资、徐声波、鲁存聪、麻国林、杨瑞义、林巨强、厉彩凤以及鲁洁则分别持有瑞玛工业75.55%、7.17%、6.86%、4%、1.6%、1.41%、1.41%、1.35%、0.5%以及0.15%的股份。
收购的子公司，被收购前进行大额分红
2017 年 12 月，瑞玛工业以 5,428.83 万元的价格收购实控人陈晓敏手中新凯精密 55.00%的股权，对应出资额为1,155.00万元，也就是一万元出资额作价4.7万元。
在收购前期，新凯精密进行大额分红2875万元，一改往年300万元分红常态。 根据招股书，2017年新凯精密实现净利润 2,163.04 万元。2018 年 1-6 月，新凯精密实现净利润 1,393.76 万元。此次分红已经远超2017年全年净利润。而从此次分红中，按照55.00%的股权计，实控人陈晓敏获得1581万元。
新凯精密主要业务系采购金属棒材、管材、金属外购件等原辅材料后经过冷镦、机加工、委外表面处理、检验、包装等加工后生产出各类金属紧固件产品，并销售给移动通信、汽车、电力电气等领域客户，瑞玛工业系其客户之一。
招股书表示，瑞玛工业收购新凯精密是为了保持公司资产的完整性、避免同业竞争、减少关联交易影响。
新凯精密自报告期期初起即受陈晓敏控制，其主营业务与发行人的业务具有相关性。通过本次重组，瑞玛工业消除了与实际控制人陈晓敏原控制的新凯精密之间的同业竞争，同时也有利于减少关联交易影响，增强公司业务独立性。
但值得注意的是，2017 年 12 月 31 日，公司完成同一控制下控股合并新凯精密，新凯精密自报告期期初起纳入合并报表范围，新凯精密报告期期初至合并日实现的净损益，为该公司非经常性损益的主要内容。
报告期内，因收购新凯精密产生的同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益为825.57万元、2098.88万元、2647.10万元，分别占该公司同期归母净利润的23%、28.9%、51%，呈现增高之势，2017年已经超过净利润一半。
可见收购新凯精密不仅对该公司独立性较有睥睨，对于盈利能力的影响似乎也不小。
大客户集中
报告期内，公司前五大客户构成基本稳定，近三年，公司对前五大客户销售收入合计分别为 15,517.05 万元、19,289.47 万元和 21,192.72 万元，占主营业务收入的比重分别为 45.10%、42.25%和 37.91%，客户集中度较高。
如今国际形势多变，若主要客户的采购计划或生产经营发生变化，可能将对公司业绩产生不利影响。
公司移动通信领域的主要客户有诺基亚、爱立信、伟创力、新美亚、捷普等，汽车领域的主要客户有哈曼、采埃孚天合、敏实等，电力电气领域的主要客户有施耐德、博世等，由于这些客户均为跨国经营的大型企业。
这也使得瑞玛工业外销收入占比较高，报告期各期，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为 33.84%、42.82%、40.11%和 42.15%，约4成收入来源外销。
综上，瑞玛工业此次ipo，存在实控人一家独大、大客户集中等问题。
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